Este jueves, el directorio del Bcra dispuso una suba de tasas de tres puntos, tras conocerse el dato de inflación de febrero. Así rinde ahora el plazo fijo tradicional.
Tal como se esperaba, este jueves, el Banco Central (Bcra) subió finalmente las tasas del plazo fijo tradicional y las Leliqs. El alza fue de tres puntos, por que la llevó al 78 por ciento, lo que equivale a una Tasa Efectiva Anual (TEA) del 113,2 por ciento. En tanto, la tasa de pases, la de la línea de inversión y la de tarjetas quedaron sin cambio.
Desde septiembre del año pasado (hace seis meses), el Bcra no tocaba el porcentaje de rendimiento de los plazos fijos. En esa ocasión, había llevado la Tasa Nominal Anual (TNA) al 75 por ciento y la efectiva al 107 por ciento, lo que garantizó, a lo largo de todos estos meses, una ganancia para el ahorrista del 6,2 por ciento mensual. Hasta el mes pasado, cuando la inflación fue del 6 por ciento, todavía le ganaba a la inflación. Pero el dato de febrero rompió esa relación beneficiosa para el ahorrista, que perdió 0,6 por ciento contra ese índice.
En consecuencia, el Bcra dispuso esta nueva suba de tasa del plazo fijo, que lleva el rendimiento mensual de ese instrumento al 6,41 por ciento y éste es el nuevo cuadro de rendimientos que definió la entidad:
Con estos números sobre la mesa, gran parte del mercado evalúa la medida del Bcra como un alza moderada, ya que el nuevo rendimiento mensual del plazo fijo queda algo por debajo de la inflación de febrero que difundió el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), que fue del 6,6 por ciento. Y esta especie de desencanto radica en que, teniendo en cuenta ese dato, muchos analistas esperaban que el ajuste de este jueves fuera de entre cinco y siete puntos para la tasa se ubicara por encima del nivel de alza de precios del mes pasado.
Así lo confirma a Ámbito el economista y director de EcoGo Sebastián Menescaldi, quien señala que "la suba se ubica en el límite inferior de lo que esperaba el mercado y está empatando a la inflación". En consecuencia, opina que se trata de un ajuste que lo que busca es cumplir con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que pidió una tasa real positiva para realizar los desembolsos previstos.
Plazo fijo: ¿cómo queda la tasa respecto de la inflación anual?
Sin embargo, varios analistas preveían que el alza que podría ser conservadora debido a que algunas variables de la economía pueden ayudar a justificar este nivel de suba. El primero es que, si bien, Pablo Ferrari, de la Universidad de Avellaneda, explica que "el plazo fijo se suele pensar en base al rendimiento de corto plazo y no anual porque el ahorrista lo va renovando mes a mes", la nueva TEA (113,2 por ciento) se ubica por encima del dato de inflación interanual de 102,5 por ciento registrado en el segundo mes de este año.
También se fijó por arriba de arriba de lo que espera el REM, que proyecta una inflación mensual promedio de 5,9 por ciento para los próximos 7 meses y una anual de 100 por ciento para 2023. O sea que, si bien el ahorrista empatará con la inflación de febrero, en el total anual, saldría ganando, contra el dato pasado y de cara a la proyección de los analistas para este año.
Por otro lado, el economista de Equilibra Lorenzo Sigaut Gravina plantea que, desde el Gobierno pueden alegar que el dato de inflación de febrero fue tan elevado como consecuencia del shock de reacomodamiento del precio de la carne que se dio durante el mes. "Basado en ese concepto, el Bcra podría justificar el haber aplicado un alza moderada de la tasa en lugar de una más agresiva, pese al elevado dato de suba precios del mes pasado", indica.
Y es que, según fuentes oficiales, carnes explicó 1,3 puntos porcentuales de los 0,6 del nivel general del Índice de Precios al Consumidor (IPC), en tanto que otros alimentos, como, por ejemplo, verduras desaceleraron. Asimismo, el dato de inflación núcleo fue muy elevado para el segundo mes del año también y se ubicó en el 7,7 por ciento (contra el 5,4 por ciento de enero), pero, nuevamente en este caso tuvo una fuerte incidencia la aceleración de la carne, que explicó dos puntos de los 2,3 que aumentó, según cálculos oficiales.
En ese sentido, la medida del Bcra de subir apenas tres puntos la tasa del plazo fijo contemplaría ese shock como un elemento momentáneo que incide en la inflación y podría estar en línea con una expectativa de que, en marzo, el dato será un poco mejor, aunque posiblemente siga comenzando con 6 el porcentaje.
El problema es que, tal como advierte el economista Juan Pablo Albornoz, de Invecq, “la macro está dando señales muy claras de que la nominalidad se te está descontrolando” y, teniendo en cuenta estos datos, para muchos el alza de tres puntos es insuficiente.
Sin embargo, más allá de eso, para el analista financiero y de negocios Salvador Di Stéfano, un dato que no hay que dejar de mencionar es que la suba de la tasa de las Leliq (que es un efecto colateral de mejorar el rendimiento del plazo fijo) es preocupante porque "se incrementan los pasivos monetarios en un contexto en el que es muy probable que las reservas del Bcra sigan chatas". Y, en ese sentido, advierte que habrá que seguir muy de cerca qué efecto tiene esto en la brecha cambiaria. El problema es que los pasivos de la entidad son un gran cartel de “alerta”, hoy, en el balance del regulador financiero y esta suba de tasas de las Leliq lo perjudicaría aún más.
Por otro lado, habitualmente, un alza de tasas del plazo fijo redundaría en un encarecimiento del crédito, que es otro de los problemas para la economía argentina porque afecta fuertemente los bolsillos de las personas y al consumo, un problema grave, sobre todo en un año electoral. Sin embargo, el Bcra decidió buscar que el impacto no sea tan fuerte en este sentido al dejar sin cambios las tasas la de la línea de inversión productiva (para las empresas) y la de tarjetas, que son una gran fuente de financiamiento hoy para las familias y, en esta ocasión, quedaron sin cambio.